西風來晚桂開遲。月宮移。到東籬。簌簌驚塵，吹下半冰規。擬喚阿嬌來小隱，金屋底，亂香飛。

重陽還是隔年期。蝶相思。客情知。吳水吳煙，愁里更多詩。一夜看承應未別，秋好處，雁來時。

　　上片，發端“西風來晚桂開遲”一句，扣題“賞桂”。言重陽過后詞人去賞桂，此時西風姍姍來遲，桂花正在盛開。“桂開遲”是對中秋節而言的，一般桂花盛開時多在中秋之日，因“西風來晚”，天氣未寒，故桂花推遲了開花時間。“月宮移”二韻，講月下賞桂。詞人追隨月光的移動，漫步在植菊的東籬下欣賞桂花的盛景。“東籬”二字，既寫出詞人賞桂時的悠然心境，又暗示了桂花與菊花一樣均富有高潔的品質。李清照《鷓鴣天》：“何須淺碧深紅色，泊是花中第一流。梅定妒，菊應羞，畫欄開處冠中秋。”“簌簌驚塵”一韻，化用月中有桂樹，高五百丈，吳剛伐桂不止的傳說。宋之問《靈隱寺》詩：“桂子月中落，天香云外飄。”白居易《廬山桂》：“偃蹇月中桂，結根依青天。天風繞月起，吹子下人間。”詞中言從半輪的明月中，飄下桂花，簌簌作響，這里勾出一幅云外飄香，月輪飛花的優美境界，其形象不僅有視覺、嗅覺，還有聽覺。“簌簌”一詞，是視覺、聽覺兼而有之。“吹下半冰規”是“半冰規吹下”的倒文，“冰”不僅點明是秋月，而且將月之皎潔勾出，有一種玉潔冰清的意境。“擬喚阿嬌來小隱”一韻，承上，因這境界太優美了，于是詞人又產生了一個優美的想像：想請像阿嬌那樣的美女到此處小隱，那么會引來更多的桂花飛飚，天外飄香。“阿嬌”“金屋”化用漢武帝幼時對其姑母說：若得阿嬌，當以金屋貯之的典故。這里將桂花與阿嬌并提，將美的人與美的花互相襯托、比擬，起了很好的映襯作用，更突出了“賞桂”之情。“小隱”，化用王康琚《反招魂》“小隱隱山林，大隱隱朝市”的語典，寫荷塘隱居之處。夢窗在《大酶》中曾描繪荷塘隱居處：有青山隱隱、碧水如鏡，桃紅柳綠，漁樵為伴，極為清幽美好。

　　下片，過拍“重陽還是隔年期”一句，扣題中的“十日”，言重陽節已過，再逢重陽只有又過一年為期。“還是”一詞，表達了久等重陽的遺憾。“蝶相思。客情知”二韻，以蝴蝶相思的擬人手法，表達了詞人與友人的相遇相知，盼望再次聚首賞桂之情。詞人與荷塘的相識相知之情，在夢窗《醉桃源》中寫道：“飛醉筆，駐吟車”（醉時飛筆行文，駐時行吟車畔）是十分愜意的事。“吳水，吳煙，愁里更多詩。”言在荷塘小隱的山林告別時，那煙水凄迷之處引發出愁情，而這愁情又釀出更多的詩意。此韻頗多畫境與情趣，勾出詞人多愁善感的心靈。最后一韻“一夜看承應未別”以設想之景作結，言在月光下賞桂雖只一夜，但格外引人重視，應看作我們永不相別的印記。前面言“愁”，至此筆端一轉，言大雁飛來之時，將是秋空萬里最美好的時光。古人有“鴻雁傳書”之說，所以“雁來時”，應理解為有遠方親人寄來了書信，使詞人有似雖已別離“應未別”之感。這雖然是詞人的單相思，但也是他的一種熱切盼望。結句另開一境，彈出亮色。

　　全詞風格疏陰明快，語語可歌，與其他詞作不同。